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政策利率未变,LPR存在调降空间吗?

来源:证券之星    发布时间:2022-04-20 09:57

事件

政策利率未变,LPR存在调降空间吗?

日前,中国人民银行宣布将于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点,对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行,再额外多降0.25个百分点同日,市场利率定价自律机制召开会议,鼓励部分中小银行存款利率上限下调10个基点该两项举措旨在降低银行的负债成本,从而推动信贷的投放,在此背景下,LPR是否有通过压缩加点来进行调降的空间呢我们将沿袭2022年1月6日发布的报告《从银行负债成本看LPR调降空间》的思路,在此篇报告中进行推算

观点

存款利率下调对银行负债成本缓释幅度取决于各行实际操作:由于鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个基点左右并非强制,而是可以在银行宏观审慎评分中有所加分,因此实际调降的幅度并不确定在此我们分三个情景进行讨论:情景一:大行和中小行定期和活期存款利率均下调10BP,情景二:大行不下调存款利率,中小行活期和定期均下调10BP,情景三:大行不下调存款利率,中小行不下调活期存款利率,而仅下调定期存款利率10BP在这三种情景下,LPR报价行的负债成本可以分别下降约10BP,7BP和3BP由于该下调提议主要针对中小银行,且大行的存款利率已经相对较低,定价下行弹性相对较小,因此情景一的可能性最低同样,活期存款利率的下行空间有限,情景二的可能性次低综上所述,在银行负债成本下行的可能性上,情景三gt,情景二gt,情景一

通过压缩加点方式下调LPR的可能性较低,融资成本的下行仍需政策进一步助力:经过上述测算,我们认为降准和存款利率下调尚未触发LPR的最小调整步长首先,全面降准将于2022年4月25日实行,鼓励存款利率浮动上限下调同样在推进过程中,尚未有银行正面回应,从时点上来看,4月20日调降LPR的可能性较低其次,全面降准力度较小,对银行负债成本的影响不足1BP,在我们预计的可能性最大情景下,存款利率下调对银行负债成本的影响约为3BP,叠加起来不足以触发LPR的下调截至2021年Q4,金融机构人民币贷款加权利率为4.76%,贷款市场报价利率的改革潜力得以释放在2022年一季度金融数据统计发布会上,孙国峰司长表示发挥贷款市场报价利率改革效能,推动降低企业融资成本,为支持实体经济,LPR有进一步调降的必要性,而LPR的调降则需要政策利率下调的助力,存在降准和降息的空间

风险提示:宏观经济增速不及预期,货币政策调整超预期,数据测算存在偏差。

温彬认为,本次MLF和逆回购操作中标利率分别为95%,20%,政策利率保持平稳。今年下半年两次全面降准,释放长期资金,降低金融机构资金成本,下阶段将继续释放LPR改革潜力,进一步推动实体经济融资成本下降。

责任编辑:醉言