不露亦锋芒磐霖资本悄然崛起

2016年2月5日，东方时髦成功在上交所IPO，A股市场迎来中国驾驶培训行业首家上市公司。东方时髦背后的首轮投资人——磐霖资本只此一单便获得了超出15倍的投资报答。

关于磐霖资本这个名字你也许其实不熟悉，然而目前这家踩着中国资本市场最好的时点诞生，超出行业低谷、风格严谨低调，一直掩身被投企业死后的投资机构正开始昂首面向世界。

磐霖演变

2009年创业板开闸，中国PE/VC行业迎来期盼已久的退出通道，大批投资机构应运诞生。曾前后在前君安证券、国泰君安证券等一线投行工作十年的李宇辉此时牢牢抓住了机遇的翅膀，通过半年的准备，2010年初磐霖资本正式成立。

依仗深厚的投行经历，刚刚起步的磐霖资本管理资金规模其实不大，但采用“小步快跑”的战略，投资准、成绩优。

“那时，在投资界没有人关注驾驶培训这个行业。”作为主导投资人，当李宇辉率领他的团队实地尽调过东方时髦的教学和管理后，磐霖资本马上决定投资，那是2010年11月，也是磐霖资本在消费领域的第一笔投资。“从财务上来说，这是特别好的一个投资标的。好到什么水平？彻底出乎我们的意外，6年间，东方时髦的年净利润翻了7倍，我们从第二年开始就分红，上市之前我们获得的分红就已经超出当时投资金额的40%了。”

目前来看，磐霖资本的前两期基金投资成绩特别不错。2010年5月成立的一期基金至今报答已超9倍，2010年10月成立的二期基金至今报答已超7倍。

只是，这两期基金的投资阶段以Pre—IPO为主，很快李宇辉灵敏地发现，国内宏观经济堕入低迷，如何找到对峙宏观的投资标的，仅凭投行经历和资源是远远不够的，事实上，缘由是证监会发审会的两年暂停，2011年后以Pre—IPO为核心形式的“全民PE”形式整体走入穷冬。2012年对磐霖资原来说是一个关键性的转机，这一年，李宇辉做了三大动作。

首先，前移投资阶段。投行出身的李宇辉和他的初始团队，关于Pre-IPO项目有着天然的嗅觉。然而李宇辉深入地熟悉到，Pre—IPO关于投资机构来说只是短时间形式，真实的立品之本要从企业发展早期发现价值，并通过投后管理帮助企业制造价值，享用价值提高带来的投资报答，于是李宇辉率领磐霖将投资阶段前移，主要投Pre-A、A轮阶段的项目，投资金额在1000-3000万元上下。

第二、专注投资领域。磐霖资本起初设定的六大重点投资领域包含：医疗健康、节能环保、新消费、新能源及新材料、先进制造业、现代农业。运作一段时间后，李宇辉发现后面这几个不是磐霖的强项，所以在2012年毅然放弃，重点投资医疗、环保、新的消费形式这三大领域。

在医疗领域，磐霖资本对准两大主题：首先、环绕肿瘤、血汗管病、糖尿病等重大疾病，基于技术创新，从药物开发、早期检测、个性化医治等领域参与精准医疗服务，到术后恢复做全产业链投资。第二、聚焦医疗体制改革所带来的机遇，好比重点投资独自第三方试验室等等。在环保领域，李宇辉总结出两个关键词：技术驱动和政府驱动，为此，磐霖资本重点关注拥有独自环保技术能力或地方政府资源的固废处置、土壤修复、高浓度污水处置和资源回收等环保类企业。除此之外，探路者、东方时髦的成功，让李宇辉捕获到新消费的庞大潜力，于是李宇辉毅然加大了一个重要投资方向——新消费，环绕着消费升级的主题，磐霖资本重点在文化娱乐、户外运动、体育培训等领域进行布局。

李宇辉的第三大动作是完善投资团队。在原本的投行背景团队的基础上，李宇辉重点组建和添加大批医疗、环保及互联网专业背景人才，一批身具专业工作背景、能力过硬的年轻人参加磐霖。确定了方向，建好团队后，磐霖资本开始了所向无敌的投资征程。几年下来，通过完整投资周期锻炼的投资团队日臻成熟，并以如今超出83%的项目成功率获得行业的高度承认。

2013年以后再无失败案例

李宇辉特别醉心于他的业务，这是身旁朋友对李宇辉最逼真的评价。在磐霖内部有一个硬性的规定，一切的项目起码有3个合伙人去过现场，而李宇辉自己每项投资之前，起码要见三次创始人。

谨守原则，对细节严苛是磐霖的原则。在磐霖，项目决策会、周一例会甚至暂时的投资议论会，每次都有会议记载，全程详实的记载，而且打印出来。“我们的一切会议记载都看获得，”李宇辉说，“投行出身的人特别珍视工作稿本。”

在这样的基调下，截至如今，磐霖资本6年仅投资了30多家企业，精而准是其成绩的标签。而在2012年李宇辉大马金刀的调整后，磐霖资本专注在医疗、环保、新的消费形式三个行业，整体参与VC投资，并试探“PE+上市公司”形式，投资成就慢慢呈现。

被投项目成绩坚持着高速增长，多个项目陆续上市，从骏梦游戏被富春通信收购、乱世烈日被皇氏集团收购、到八达园林被深华新收购……磐霖资本喜报频传，探路者报答达15倍、东方时髦超15倍、高能环境至今报答已超9倍……如今整体项目退出率为34.3%，LP报答丰富。

“目前磐霖已有6个被投企业成功上岸A股。“李宇辉说。而这些主如果在新消费、环保领域的战绩。”同时进入VC以来，已有3个被投企业在A轮投资后，在C轮退出，年平均收益率超出了100%。精确地说，2013年今后，截至如今，磐霖资本没有一个项目是失败的。“

而磐霖资本投资占比高达50%的医疗健康领域，马上迎来报答期。6年来，磐霖资本共投资了10家医疗健康企业：康泰生物、凯普生物、德易东方、盛诺基、友芝友、凯普医检、智康博药、赛安生物、瑞博生物、京都儿童医院等。这些企业颇具一起点：大都聚焦于重大疾病的精准医疗主题，或研发具有补充国内空白的行业身份，或产品拥有优越的市场前景，所以企业都出现出高速增长的态势。如今，这些企业在磐霖资本投资后的次轮估值均上升50%-150%，康泰生物已获得IPO发行批文、凯普生物马上进行中国证监会发审会IPO审核。就像一座冰山，迟缓地在水下完成了能量的凝结集合以后，冰山的主体逐渐地开始浮出水面。

当投资机构连续地给LP带来高额报答以后，正向的循环便会被触发，“我们有好几个LP从第一期开始，每期一直参加到最近一期；而好几位被投公司的董事长或许高管，常常成为磐霖资本下一期基金的LP。”李宇辉说，这正是在长久的沟通与协作中树立起的信赖与默契。而上市公司、FOFs的参加，和和独自第三方财富管理机构的协作，表示磐霖资本的投资成绩正在博得机构的认同。

磐霖进阶

而今，磐霖资本进入到第三阶段，在大医疗、大环保和大消费这三大领域步步为营3年后，2015年下半年，持续寻着消费升级的主题，磐霖资本加大了依托详细消费场景，有用提高消费体验的移动互联网企业的投资。

屏芯科技是磐霖资本在消费互联网领域的第一个项目，这是一家为餐饮行业提供订餐服务系统、经销层面管理的TO B 企业。磐霖资本在2015年12月A轮主导投资了该项目。3个月后，美团大众点评以比磐霖入局时凌驾一倍的价钱入股，八个月后，美团大众点评再度出手，收购控股了屏芯科技，这意味着该笔投资让磐霖资本仅用了8个月的时间，就获得了130%的投资收益。

首战告捷，接下来，依托于消费升级的互联网投资将成为磐霖资本在新的消费形式方向的重点投资领域，而投资于A轮或PRE-A轮，以并购方法退出也成为磐霖资本逐渐轻车熟路的战略。

在磐霖资本现有的8支基金中，前4支是综合性基金，后4支是专业性的基金，其中2支医疗专业投资基金，1支消费互联网专业投资基金，一支环保专业并购基金。

能够留意到，在环保领域，磐霖资本的这支基金是一支并购基金，李宇辉的逻辑特别明了，“基于我们投过的企业作为依据地，和我们在三个行业看过的近千家企业，有了产业的基础今后，加上我们原来投行功底的并购技术优势，做产业并购实际上是瓜熟蒂落。”而这也将是磐霖资本专注于专业VC投资之外的另外一个后续战略发展方向。据透露，磐霖资本已经在海外布局医疗和环保方面的产业投资。

截至发稿，磐霖资本前期重仓投资的康泰生物刚刚获得中国证监会IPO发行批文，而凯普生物马上进行中国证监会发审会IPO审核，假如成功上岸深交所创业板，这将是磐霖资本第七只和第八只A股上市公司。

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