高算力域控尚未起量德赛西威半年报高增长市场却用脚投票

自动驾驶行业的估值有多量。

高达40%的净利润增速依然无法满足投资者对行业龙头的预期。

8月19日收盘，自动驾驶领域控制龙头德赛四维日内收跌6.27%，市值跌破900亿，但静态市盈率高达105倍。

此前，8月18日晚间，德赛四维披露了半年报公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润5.21亿元，同比增长40.96%，实现扣非净利润4.97亿元，同比增长37.44%快速的增长速度也不失公司行业老大的风范

但二级市场依然选择在公司半年报前后用脚投票截至8月19日收盘，德赛四维已较7月底203元/股的新高下跌近23%

公司半年报显示，其高计算自动驾驶领域控制业务并未大幅增持，或加剧了投资者对公司高估值下如何兑现市场预期的担忧。

驾驶舱业务毛利下降明显。

半年报显示，2022年1—6月，德赛四维实现营业收入64.07亿元，同比增长56.93%，其中，智能驾驶舱业务收入52.4亿元，同比增长57.11%，智能驾驶业务收入8.63亿，同比增长51.17%。

利润方面，虽然公司期间归母净利润和扣非净利润同比增长40%，但较2021年年报同比增速放缓20%。

德赛四维表示，2022年上半年，芯片供应和原材料价格上涨的问题仍对汽车行业产生突出影响公司通过推进上下游信息透明化，提升关键供应链合作伙伴的战略伙伴关系，拓宽供应渠道，实施战略物资准备等措施，应对上游供应对公司生产经营的影响

收入构成方面，公司传统强势驾驶舱收入进一步增长至81.84%，自动驾驶业务占比小幅下降至13.47%。

但从毛利来看，公司驾驶舱产品毛利同比下降3.83个百分点至21.57%智能驾驶业务在一定程度上缓解了整体毛利的下滑，同比增长4.11个百分点至23.16%

公司半年报并未具体说明毛利变化金证券和开源证券分别跟踪公司半年报称，驾驶舱领域毛利下降是竞争加剧，会计调整，原材料价格上涨等因素造成的智能驾驶毛利增加，或一定程度上增加了公司自动驾驶领域控制器产品的体量

驾驶舱领域前景方面，公司在半年报中表示，第三代智能驾驶舱领域控制器，4K高清屏等驾驶舱产品产量快速攀升基于高通的第四代智能驾驶舱产品正在紧密开发中，并已收到客户订单

智能驾驶领域方面，公司表示自动泊车，360度高清环视等ADAS产品销量持续增长，面向更大市场空间的自动驾驶辅助系统，基于综合技术优势，融合高低速场景，即将量产，可实现更高级功能的高级自动驾驶领域控制器产品，已被10余家主流车企授予项目定点，进入量产规模爬坡期。

大功率智能驾驶领域控制尚未发布。

座舱屏幕大是德赛的传统强项据东吴证券测算，截至2018年底，德赛四维在行业分散的国内车载信息娱乐系统市场份额达到13.9%

相对于传统的强势驾驶舱赛道，德赛四维最近几年来一直备受市场追捧，主要是因为公司与高计算车规芯片王者英伟达绑定，曾是国内唯一由英伟达Orin高计算芯片开发的自动驾驶领域控制供应商。

但由于高等级的自动驾驶域控制需要大量的计算冗余来应对突发情况，缩短响应时间，因此高计算域控制的SOC被认为是自动驾驶等级升级后的标准。

公开资料显示，可用于L4级自动驾驶的域控制器IPU04由德赛四维，李，英威达联合开发，该类型域控制器已应用于理想L9车型IPU04的计算能力号称是原公司IPU03的7倍，还能进一步延伸计算能力极限

日前，小鹏P7与前方正在检查车辆故障的人员和高架路上的故障车辆相撞，造成一人死亡小鹏P7配备了德赛四维IPU03的自动驾驶域控制，行驶中开启了自适应巡航ACC，但系统并没有反馈事故禁令记者曾询问德赛四维的事故调查进展，至今没有回应

在前述事件中，可以看出真实自动驾驶环境下低计算能力综合系统的弱点。

此前，德赛四维曾披露三款车型将搭载该公司的IPU04产品，将于今年下半年或2023年量产记者试图联系德赛四维了解该公司IPU04域控产品出货情况，但相关人士仅表示一切以公司公告为准

或者不再占主导地位

虽然德赛四维一度被认为是NVIDIA最新Orin平台在中国的唯一捆绑供应不过记者了解到，之前也是a股零部件公司的盛骏电子，最近在NVIDIA Orin平台上获得了自动驾驶

根据盛骏电子7月29日披露的信息，公司未来将提供双Orin系统架构的高计算域控制平台，可实现L2++高速公路和城市场景的NOA功能，AVP停车服务功能根据其客户计划，该项目计划于2024年开始量产

这意味着，虽然德赛四维长期占据的英伟达独占的位置已经不复存在。

值得注意的是，记者曾从一位业内人士处获悉，业内有传言称，盛骏电子在获得英伟达Orin高计算平台的合作机会时，因独家授权问题受到了友商的干扰但这一传闻并未得到证实

盛骏电子内部人士此前告诉记者，作为挑战者，他们其实对此早有心理准备。

有分析认为，虽然德赛四维在技术沉淀和先发优势明显，但并不存在完全的技术或竞争壁垒公司的发展前景还是基于行业的整体前景和公司与供应商，OEM厂商的绑定深度

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