6月危险！大家要非常小心

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还有一个交易日，我们就将进入6月。2017年的6月，对于投资者来说值得高度警惕，因为这个月份极度危险。

首先，美联储将在6月13日到14日召开议息会议，会后极有可能宣布加息（北京时间6月15日凌晨2点左右）。在新闻发布会上，美联储很有可能更加清晰地谈到“缩表”。对于全球经济来说，这是一个非常重要的时刻。

美联储之后，轮到中国央行上场。6月下旬，是上半年的最后两周，也是中国金融市场习惯性的“资金紧张的时刻”。由于此前连续几个月央行都收紧货币，所以2013年6月的钱荒有可能会重演。

在2013年6月那场惊天动地的钱荒中，银行间隔夜回购利率曾达到了史无前例的30%，7天回购利率最高达到28%。而此前相当长的时间里，这两项利率往往不到3%。

受那场钱荒的影响，上证指数一度从2013年5月31日收盘的2300点，最多下跌到6月25日的1849.65点，最大跌幅达到19.6%。2013年的6月，股市变成了屠宰场！（见下图）

造成钱荒的重要原因，是银行收紧了流动性。当时的背景跟现在非常相似，都是一波宽松之后，带来很多问题，包括资产价格上涨过快，于是央行开始变脸，收紧流动性。有统计显示，2013年上半年央行通过公开市场操作实现货币净回笼4780亿元。

上图就是当时广义货币M2的走势，可以看出从2013年3月之后，央行踩刹车非常明显，M2在四月出现了少见的环比下滑。5月和6月，同比增速继续显著下降，终于在6月闹出钱荒。

上图是最近的广义货币M2的走势，同比增速从2016年11月开始下降，在4月出现了环比下降。目前，大家正在等着央行公布5月的数据，连续两个月M2环比下降的情况，至少从2008年以来从来没有出现过。如果此次出现，则意味着货币政策紧张程度是空前的。

6月末，是央行对金融机构重要的考核时间点，大家都需要回笼资金，满足央行MPA大考。如果考试成绩不理想，会影响未来一段时间金融机构从央行获取资金的成本、机会。如果太差，央行还会有惩罚性措施，比如你交给央行的存款准备金，其利率会被降低等等。

所以，今年6月末银行拆借利率飙高是必然的。如果央行掉以轻心，则完全可能闹出钱荒。跟2013年6月相比，今年多了美联储加息和缩表的因素。

不过从目前情况看，央行意识到了危险，在5月27日通过“金融时报”提前传递了正面信息：

记者从市场利率定价自律机制秘书处了解到，在5月25日自律机制座谈会上，央行表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。

有媒体认为，这构成了重大利好。其实没有那么乐观，能在6月避免市场利率，以及股市、债市、汇市、期市的大起大落就不错了。

在整个6月的投资中，大家要非常小心，一不留神就可能被“薅羊毛”。要每天关注央行公开市场操作情况，以及市场利率的变动情况，最好不要满仓操作。

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