大商所：石化企业期货利用正向2.0模式升级

在日前举行的“华信-亿海产业培育基地”挂牌仪式及基地聚烯烃企业系列沙龙上，大商所相关部门负责人表示，石化企业期货利用正向2.0模式升级。大商所石化期货在发展和运行中，呈现深烙“中国国情”、运行质量持续提升、企业参与利用模式开始换挡升级等几大鲜明特点。

一是在市场建设和发展上，相关品种深烙“中国国情”，是国内期货市场服务产业和实体经济成功探索的成果体现。在国内石化期货上市之前，石化期货在国际衍生品市场上并不成功，但中国石化产业和经济尚处转型发展期，在市场化不断深化、国际化程度日益加深的背景下有着市场避险的现实需求，中国石化产业和经济发展阶段这一“中国国情”成为石化期货成功运行的基础，这也使石化期货成为国内交易所从国内产业和经济发展阶段现实出发、以风险管理工具创新服务实体经济的成功探索成果，深深打上“中国国情”的烙印。在相关制度设计上，如LLDPE的保税交割、PVC的品牌交割、PP的期现市场仓单串换等举措又使这些品种成为大连期货市场发展和服务实体经济的探路者或先行者。

二是近几年来量、质持续提升，市场步入稳步运行发展新阶段。表现之一是市场保持着相应的流动性，具有产业避险需要的市场规模基础。今年1-6月，石化板块市场规模同比有所下降，但成交仍达6789万手、占大商所市场份额的12.71%，日均持仓60万手、占8.9%；上半年交割14259张合约、折合71295吨。按去年底的统计，期货的日均持仓量/现货月度表观消费量计算期现规模比，LLDPE、PVC和PP分别为2.3、0.3和1.2，换手率分别为1.2、0.6、1.2，与其他一些主要品种相当。表现之二是价格发现功能发挥较好，期现价格相关系数持续维持在较高水平。相关品种交割基差合理回归，LLDPE、PVC和PP自上市以来的期现相关系数均值分别为0.91、0.81、0.93，说明期货市场较好地反映了现货市场供需关系变化。表现之三是法人客户参与度不断提高，产业客户参与积极。LLDPE、PP品种上上半年参与交易的法人客户数占全部客户数比值超过4%，这一比例高于国内法人户占总客户数的平均比例，各品种法人持仓量在52-55%间，反映出法人户长线持仓和避险风格。其中产业客户参与积极，如PP品种去年参与交易的产业客户累计超过1000家。

三是石化企业经营模式和风险管理模式开始由传统向现代换挡，向2.0时代升级。如果说看期货报价在现货企业中成经营常态是石化企业经营的和期货市场利用的1.0模式时代，当前一些大型塑料贸易商积极开展点价交易、基差交易、场外期权业务，并开始探索掉期业务，可以说是在向期货市场参与利用2.0模式的升级，也推动企业经营模式的升级。这一模式目前西部地区企业也开始探索，如亿海塑业也开始了基差点价贸易和模式推广。

“但横向比较来看，国内石化期货市场仍面临社会认识不足、市场发育不充分的问题。在品种流动性上，国外相关品种期货交易量多是在场外交易基础上的部分敞口头寸进入到场内对冲所形成的，场外交易量是场内的十倍左右，国内外市场刚刚起步、场内交易量基本包含了全部的风险对冲需求，因此我们的流动性内涵与‘密度’与国外其他品种是不同的。从这一角度上看，我们的市场流动性还远远不够，并需要推动多层次市场体系建设；从参与者结构与市场利用上看，‘个人多、法人少，民营企业多、国企少，贸易企业多、生产企业少’的‘三多三少’在石化品种上表现更为突出，国企、生产型企业对衍生品市场的参与利用还需要进一步培育和推动。”这位负责人说。

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