一级市场机构买买买热情不减

2日上午，财政部两债齐发，招标总量720亿元，仍获得踊跃认购，定价好于预期，延续了近期一级市场红火的行情。市场人士指出，从近期发行市场表现上明显可感受到投资需求的改善，这既源于债券投资价值的上升，也与政策预期改善、资金面较稳定有关。

财政部两债齐发

财政部昨日招标的是今年第十七期1年期和第十八期10年期国债，计划发行规模均为360亿元，甲类承销团成员可追加投标。据财政部公布，本次1年期国债中标利率3.33%，全场投标倍数2.26；10年期国债中标利率3.59%，全场投标倍数4.04；实际分别发行363.9亿元、360.7亿元。

“2日上午两支国债招标结果均表现不俗。”交易员称，此次两支国债中标利率均低于机构预测均值和二级市场估值水平。先前机构对此次1年期和10年期国债中标利率的预测均值分别为3.38%、3.63%；8月1日，中债收益率曲线上，1年和10年期国债到期收益率取值分别为3.41%、3.64%。此外，在单支发行量、单次发行总量较大的情况下，两支国债的竞标倍数均不低，尤其是10年期国债获得超过4倍有效认购，受到了机构的“热捧”，与中标利率较低一道，共同指向了需求端的旺盛。

一级市场持续红火

最近债券一级市场一直处于暖势，主要体现在两个方面：

一是一级利率低于二级成为常态，相比上半年出现了较明显的改观。最近无论是国债，还是政策性金融债，发行利率基本都位于二级估值水平以下，不少债券定价好于市场预期。回顾上半年，特别是在5、6月份，利率债一级定价常常高于预测，一度成为二级市场利率快速上行的一大催化剂。

二是面对供给增加，需求支撑仍有力，一级市场呈现供需两旺的态势。5月以来，利率产品供给大幅放量，算上地方债，利率债发行量已连续三月超过1.1万亿，7月份达到1.45万亿。在此背景下，一级市场行情仍维持暖势，更衬托出需求端的改善。

相比之下，最近债券二级市场持续震荡，期货市场则出现连续调整，表现不及一级市场坚挺。

市场人士认为，从近期发行市场表现上明显可感受到机构需求的改善。进一步分析，这可能跟两因素有关：一是经过去年四季度以来调整后，债券收益率大幅上行，修复了债券性价比，投资价值的上升带来投资需求的回暖。二是政策调整节奏放缓，资金面稳定性上升，市场对政策面预期改善。从银行间市场代表性的7天回购利率(DR007)走势上看，5月以来市场利率企稳，月均值始终位于2.8%-2.95%区间；稳定的资金成本，降低了杠杆操作的风险，也有助于交易性需求的回暖。

往后看，市场人士认为，机构需求回暖有助于抑制利率上行，下半年债市再现剧烈调整的风险不大，但在基本面仍有韧性、金融防风险保持力度、货币政策不松不紧的情况下，持续上涨行情也很难上演，债市震荡格局难改，短期主要以票息收益为主。

(原标题：一级市场机构买买买热情不减)

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