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螺纹钢节后库存峰值或为近7年次低做多窗口期在1-2月

来源:新浪    发布时间:2022-01-20 04:44   阅读量:7342   

目前钢材处于持续累库阶段,截止到目前,螺纹钢总库存已持续累积3周,预计后期仍将持续累积,对现货价格形成压制,但期货市场对节后金三银四的消费旺季存预期,为了解累库阶段钢价涨跌规律,笔者对2012—2021年农历春节前后持续累库阶段价格涨跌进行了统计分析,同时为了解钢材现货与期货的涨跌窗口期,笔者也对2010—2021年1—3月现货,期货以及基差涨跌进行了统计分析。

螺纹钢节后库存峰值或为近7年次低做多窗口期在1-2月

1.农历春节前后螺纹持续累库阶段 涨跌取决于大周期和政策

2012—2015年国家提出经济增速换挡,更注重经济发展质量,地产调控空前加大,消费下降,钢价持续下跌,在熊市大周期中,春节前后持续累库阶段螺纹价格均呈现下跌局面2016农历春节前后持续累库阶段,国家提出钢铁煤炭供给侧改革,同时适度刺激需求,消费预期较好,累库阶段钢价小幅上涨2017年农历春节前后持续累库阶段,工信部提出取缔地条钢,供给端将收窄的预期促使累库阶段钢价大涨2018年农历春节前后持续累库阶段末端,美国挑起贸易争端,市场预期较悲观,钢价大跌2019年农历春节前后持续累库阶段:无重大行业政策公布,钢价震荡运行2020年农历春节前后持续累库阶段:新冠疫情使得市场较为恐慌,钢价大幅下跌2021年农历春节前后持续累库阶段:工信部表示要研究相关工作方案确保2021年粗钢产量同比下降,同时春节前政府表示鼓励就地过年,市场对节后消费提前启动预期和全年压减粗钢产量预期较强,钢价小幅上涨综合来看:农历春节前后持续累库阶段,钢价涨跌取决于大周期和政策

图1:2012—2015年螺纹钢社会库存与现货价格走势

图2:2016—2021年螺纹钢总库存与现货价格走势

2,节后库存峰值或为近7年次低 整体套保压力不大

截止1月13日,螺纹钢总库存550.13万吨,环比增加3.69%,库存处于2016年以来农历同期次低水平,仅比最低的2019年农历同期水平略高,同时目前的累库速度也仅比2019年农历同期水平略高截止1月13日,螺纹钢产量284.39万吨,产量处于2016年以来农历同期次低水平,2017年农历同期水平最低,较2019年农历同期下降13.8% 目前螺纹钢总库存以及库存增幅与2019年农历同期基本相当,因此我们可以用2019年的农历同期库存作为锚来对2022年农历同期库存范围进行评估考虑目前螺纹产量比2019年农历同期下降13.8%,表需较2019年农历同期下降8.39%,春节前后表需下降速度较产量下降快,同时目前电炉利润低,部分电炉企业提前停产放假,冬奥会期间2+26 城市钢厂将限产,而且政府鼓励就地过年,节后消费启动将早于2019年农历同期,因此笔者认为2022年的库存峰值将低于2019年库存峰值水平

根据目前螺纹钢的总库存以及2016—2021年春节前后农历同期的平均累库速度,预测2022年节后的库存峰值为1197万吨。

3,冬奥会2+26城市钢厂将限产 叠加电炉利润低 整体产量受抑制

截止2022年1月13日,螺纹钢周度产量284.39万吨,环比增加1.38%,同比下降17.66%,处于近5年来历史最低水平日前,工信部办公厅,生态环境部办公厅发布《关于开展京津冀及周边地区2021—2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知》,要求2022年1月1日至2022年3月15日,原则上2+26城市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%河北邯郸已正式印发2021—2022 年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案,方案提出,2022年1月1日—3月15日,原则上钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%2022年北京冬奥会将在2022年2月4日—20日举行,残奥会将在3月4日—3月13日举行,为确保冬奥会和残奥会期间空气质量,各地环保政策势必将较严

因废钢价格坚挺,独立电炉即期利润下降至70元/吨左右,部分地区电炉实际利润已亏损,电炉企业生产积极性将有所下降,部分电炉企业已提前停产放假,钢材产量释放将受到抑制。总体来看,粗钢压减任务即将结束,部分完成压减任务钢企存在复产计划,而且近期钢厂利润得到修复,加上市场对需求改善预期,将提高钢厂复产的积极性,但部分未完成粗钢压减地区将仍有较大力度限产,同时采暖季,冬奥会期间的常态化限产,钢企复产规模空间或有限。。

4,历年1—3月螺纹期现货及基差涨跌统计分析

我们研究商品市场主要通过分析某一品种现货价格的涨跌,进而分析期货价格的涨跌通过统计分析2010年—2021年1—3月期现货价格以及基差的涨跌规律, 1月份螺纹钢现货价格上涨概率仅为33.33%,而螺纹钢05合约期货价格上涨的概率为58.33%,基差走弱概率为83.33%2月份螺纹钢现货价格上涨概率为58.33%,螺纹钢05合约期货价格上涨的概率为50%,基差走强的概率为58.33%3月份螺纹钢现货价格上涨概率为66.67%,螺纹钢05合约期货价格上涨的概率仅为33.33%,基差走强的概率为66.67%我们发现如果预测一季度螺纹钢的价格将上涨,那做多的窗口期在1—2月份,而非3月份

5,综合钢厂利润和基差 螺纹2205估值中性偏低

截止1月14日,螺纹钢高炉即期利润391元/吨,盘面利润470元/吨,电炉钢利润70元/吨螺纹钢2205合约基差264元/吨高炉和盘面利润中等偏高,电炉利润较低,期货小幅贴水,综合钢厂利润和螺纹钢2205合约基差,螺纹钢2205合约整体估值中性偏低

图5:螺纹钢现货利润与盘面利润走势

图6:螺纹钢05合约基差季节性走势

6,投资策略

根据统计分析,2012—2021年农历春节前后持续累库阶段,螺纹钢价格并无明显的涨跌规律钢价涨跌取决于大周期和政策今年2月将举办北京冬奥会,按照相关政策要求2+26城市钢厂将采取限产措施,而且今年部分地区依旧鼓励就地过年,年后消费启动将早于往年同期,预计累库阶段钢价震荡偏强运行我们预计今年节后螺纹库存峰值为1197万吨,为近7年次低,整体套保压力不大

通过统计分析2010年—2021年1—3月期现货价格以及基差的涨跌规律,1—3月螺纹05合约上涨概率逐月下降,3月份螺纹05合约上涨的概率仅为33.33%如果我们预测一季度螺纹钢的价格将上涨,做多的窗口期在1—2月份,而非3月消费旺季月份

综合来看:考虑累库阶段的价格涨跌因素,节后库存峰值水平,螺纹05合约涨跌时间窗口以及钢厂利润和基差,建议螺纹2205合约回调至4400—4450元/吨做多。

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责任编辑:叶知秋