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中耕基金今日发布2021年半年报隐含波动率低的低估可转债

来源:中国网    发布时间:2021-08-18 15:26   阅读量:17655   

中耕基金今日发布2021年半年报中庚基金明星基金经理邱东荣对下半年权益类资产仍持乐观态度下半年配置主要集中在四个方向,即偏增长的行业或公司,一般制造业的行业龙头,传统低估股票和绝对价格低,转换溢价率低,隐含波动率低的低估可转债

关于上半年和二季度的市场,邱东荣在半年报中写道:2021年上半年,经济基本面见顶后逐渐走弱,经济韧性主要来自房地产和出口的贡献,企业利润则大幅修复我们认为,2021年企业盈利将继续实现,市场驱动力以盈利为主,能够提升估值的领域将来自政策支持的高景气轨道a股市场的特点是指数水平平静,但市场分化明显市场呈现出结构性市场和风格差异的演变,如春节前毛指数和二季度宁组合指数表现突出,如春节前大市场快速增长,二季度小规模增长风格强势回归,如行业在利润驱动周期中显著增损,政策抑制行业表现惨淡债券市场方面,上半年信贷偏紧,货币宽松中性环境下,债券整体窄幅波动,10年期国债上半年末收于3.08%,较年初仅小幅回落可转债整体表现优于债券但弱于权益指数,估值较低的可转债二季度表现良好

邱东荣认为,上市公司整体盈利得到较大修复,沪深800的权益风险溢价从去年底的—0.65倍标准差上升至—0.21倍标准差基金基于股权风险溢价的资产配置策略,一季度大幅降低股票资产配置比例,提高低价值可转债配置比例,降低整个组合的风险二季度权益风险溢价恢复至中性水平,可转债不弱于股票,权益资产重叠的结构性机会显现基金降低可转债配置比例,逐步提高股票配置比例在股票分配方面,基金继续优化其投资组合一方面,偏向于低估值,低基本面风险的行业,包括化工,医药,电力设备,机械,有色金属等,另一方面,增持不仅有利于中短期经济复苏,也明显低估了市场个股的长期成长性,这主要是化工,电子等部分行业的低估值,高成长目标

对于下半年的市场走势和配置方向,邱东荣认为,疫情,RRR下调信号,高频数据偏弱,说明经济存在隐忧,不稳定不平衡,经济基本面恢复正常还需要时间政策是中立和广泛的货币政策和渐进式财政政策有望支持经济稳定RRR降息后,国债利率在10年内下降了2.9%,那么股票的高利润也会包括在内与资产配置相比,股权风险溢价将回升至更好的位置但我们认为,市场的核心矛盾仍然是结构性高估和低估并存,分为大盘股,成长股,核心资产等以沪深800为例,大盘股成长型公司估值持续处于非常昂贵的水平,而有些公司低于历史30%的百分位数,这是非常便宜的有我们关注的隐性风险和机会我们希望把握权益类资产的结构性机会,以低风险获得高预期收益

邱东荣认为,用低估值投资的逻辑来总结,我们自下而上积极把握基本面风险低,估值低,持续成长性好的公司,构建投资组合基金重点配置的投资方向来自四个方面:中耕价值智能配置混合型证券投资基金2021年中期报告第12页,共74页1偏成长型行业或公司,分布在电子,军工,机械,新材料,科技新股等板块或行业,以低价值小盘股成长股为主,此类公司具有长期持续的高成长性,估值相对合理且有机会挖掘出超过预期的个股,2.主导产业在广义制造业中,基本面受益需求稳步增长,供给持续萎缩,且估值便宜比如化工,轻工,金属加工,机械加工等细分行业可以挖掘出真正的低估值小盘股,3.传统被低估的股票,如金融,地产,周期,公用事业,环保等估值极低,风险释放时间长,性价比极高,4.绝对价格低,转换溢价率低,隐含波动率低的低估值可转债

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责任编辑:夏冰