宏观策略深聊行业1小时系列八：策略对话社服零售：供给出清“剩”者为王

本报告简介:

服务业正在经历一轮广泛而深刻的供给侧出清，过剩将获得更多份额和长期利润弹性本期我们对话社会服务零售团队，探讨酒店和零售的分析框架和定价逻辑

摘要:

起源和目标股价波动是心头之花，股票投资要保持正气，要有惊喜对是对基本面的研究和理解，陌生是市场博弈，是人们对业绩的预期和预期波动绩效和期望都很难理解对话行业，意在通过提问和互动，从投资人的角度加深人们对各个行业的理解，从行业的角度理解正的含义，从战略的角度理解怪的方向

酒店定价短期由入住率决定，中长期取决于地理位置和产品力。

供给改善是比复苏预期更确定的逻辑，剩者将获得更多的市场份额和长期利润弹性市场认为消费服务板块的行情取决于需求端复苏的力度，但我们认为在经济下行压力下，需求预期较强的假设很容易丧失后疫情消费行业正在经历一轮广泛而深刻的供给侧出清，龙头企业市场份额和长期利润弹性的逻辑更加确定2020年，中国住宿设施总量比2019年下降26.5%，其中酒店客房数量同比下降17.4%在此背景下，龙头企业凭借强大的规模优势和抗风险能力逆势扩张，行业CR3从40.8%增长到43.3%考虑到酒店行业的高经营杠杆特性，即使未来需求疲软复苏，也会给龙头企业带来巨大的利润弹性一旦需求超预期，相关公司可能迎来估值和业绩的戴维斯双击

服务零售板块布局思路与逻辑:1)国潮崛起下的黄金珠宝板块:潮宏基，周大福，2)低估值中，个股逻辑修复或行业见底:重庆百货，家家悦，中国钟勉，美团，3)疫情后板块修复或供需改善:

锦江宾馆，朱华集团，九毛九，4)关注新消费领域的投资机会，

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