建筑材料投资逻辑：需求驱动明显关注消费建材

2020年年中牛市开始，周期股开始持续上涨作为典型的周期性股票，建材板块也在波动中上涨可是，电力生产的短期暂停对传统意义上高能耗的建材行业造成了重大打击如何看待建材行业的投资前景建材行业的主要驱动因素是什么对于关注周期股的投资者来说，这些都是非常重要的问题

总的来说，2020年中国经济将复苏，房地产将继续繁荣，建筑和建材行业将普遍回暖今年以来，房地产调控趋严，房企融资受限未来整体建筑面积增速将承压，基础设施增速也将回落但在建材行业供给刚性较大的情况下，上游原材料价格有所上涨，建材也不例外价格上涨带动了利润改善预期建材公司7月份开始大幅上涨但自8，9月份停电停产席卷全国以来，建材的逻辑由涨价转向限产，从而股市价格大幅下跌目前来看，鉴于四季度节能降耗政策刚性，电力持续短缺，房地产基建增长预期相对悲观，建材未来走势仍承压

建材产业链。

建筑材料行业的主要子行业包括33，360种木材，竹子，石头，水泥，混凝土，金属，砖，陶瓷，玻璃，工程塑料和复合材料。我们认为后续地产链条估值修复有望延续。

建材种类虽多，但按照重大轻小的逻辑，建材行业产业链相对较短，结构简单主要细分领域可分为:金属建材，非金属建材和消费建材此外，绿色建材最近几年来发展迅速

建筑材料投资可能需要以下主要绩效驱动因素。

1，技术特点和规模经济。个股中，鲁阳节能，中材科技，亚士创能，坚朗五金和三棵树涨幅较大。

水泥，玻璃等主要非金属建材的规模经济和产品差异化较小通过生产线的扩建和延伸，产量增加了，而平均成本却没有明显稀释

建材消费领域正成为打破周期性，促进建材行业增长的主力军该领域产品的不断创新和差异化，赋予了企业更多的垄断权力和绩效保障最近，消费建材公司的机构调查数量也在增加，表明市场对这一领域的龙头企业越来越重视

2.市场结构。

从钢铁，水泥，玻璃三大领域来看，市场结构大不相同中国钢铁行业市场结构相对集中，但市场集中度仍低于欧美国家，这在一定程度上与中国和世界有较大的市场空间，最小最优产量远小于市场空间，即市场能容纳众多大型钢铁厂商这也是钢厂价格管控不力的原因之一

从水泥，玻璃行业来看，产品差异化相对较小，规模经济不明显，因此市场结构普遍分散，价格管控力度较弱即使一些企业联合起来调整产量，大量新产能也会迅速进入市场

最近几年来，供给侧改革和去产能不断推动这些中上游产业的集中比如钢铁行业产量有限，对抑制上游铁矿石价格影响显著但除钢铁外，其他建材行业的上下游市场力量仍然较小

作为国民经济中涉及能源的重要产业，产业政策对建材行业的影响不容忽视去产能，消除过剩产能和技术升级补贴等政策对行业供应和竞争具有根本性影响以钢铁行业为例，2015年底产能加码后，钢铁产能扩张受限，产量增长受到较大抑制更典型的例子是，2020年以来，对钢铁产量的限制增加，政策刚性变大，钢铁产量下降速度快于预期

更重要的是，双碳和降能耗政策更加刚性，短期停电对建材行业正常生产影响较大，股价大幅下跌钢铁，水泥，玻璃等建筑材料的生产确实对环境造成了很大的污染，碳排放的压力也很大据粗略估计，每生产一吨水泥，排放的碳重量就超过一吨因此，对他们的环境保护政策必须是高强度和持续的

最重要的因素是需求的波动。。

作为典型的周期性行业和房地产基础设施的上游，宏观需求的波动对行业的景气度有着根本性的影响。指数涨82%，沪深300涨0.56%，子板块中，消费建材受地产资金面利好消息影响，涨幅居前，与我们在上周周报中的判断较为吻合，周期品种玻纤板块亦取得较好正收益。

房地产和基础设施几乎构成了建材行业的所有下游需求对于这三大技术环节不同的建材行业，其价格的长期走势大致相同，这也在很大程度上反映出建材领域共同的决定因素是更宏观层面的经济运行情况和房地产基础设施需求

2020年以来，全球疫情导致世界上游资源，原材料和产品供给刚性化供给的恢复明显跟不上需求的恢复，价格的上涨不断推高建材的利润但似乎突然停电停产，改变了行业从涨价到限产的根本逻辑，甚至可能演变为未来企业订单消失，现金流收紧届时，对股价的打击很可能会超出预期

除了基本面之外，对于建材行业来说，分析和估值的意义并不是很普遍个别企业可能具有新产品优势和技术优势，尤其是在消费建材领域但总体来看，建材上市公司的基本面分析构成了其主要的投资逻辑，房地产基础设施需求，对应的经济周期和宏观政策的分析也非常重要请参考我们之前的报告《基建领域投资逻辑:把握宏观周期，紧跟行业龙头》，了解该部分的详细信息

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。