八方股份60348921年年报及22年一季报点评：电机销量快速增长海外需

事件:公司发布21年年报和22年一季报20年来，公司实现营业收入26.47亿元，同比增长+89.47%，实现归母净利润6.07亿元，同比增长+50.79%22Q1公司实现营业收入7.62亿元，同比增长+44.55%，环比增长+1.71%，归母净利润1.8亿元，同比增长+19.50%，环比增长+4.05%出货结构调整导致盈利能力下降近20年公司综合毛利率和净利润率分别为34.26%/22.92%，与上年同期相比为—9.01/—5.87pct公司盈利能力略有下降，主要是公司出货结构发生变化，毛利率较低的单体电机出货量增长较快，叠加了原材料成本上涨的影响21年来，公司电机收入和销量实现了快速增长20年公司电动跑步机电机和独轮电机收入15.42/4.76亿元，同比增长+59%/3792%，毛利率分别为47.56%/4.10%，同比为—3.11/+1.62厘其中电动跑步机电机的毛利率因原材料价格下降，monoblock电机的盈利能力得益于规模化生产21年公司中置电机，轮毂电机，独轮电机销量分别为55.33/157.40/286.05万台，同比+39%/82%/3465%海外对电动跑步机的需求持续强劲，该公司的电动跑步机电机出货量预计将继续增长台湾省海关数据显示，21年台湾省电动跑步机出口额为13.2799亿美元，同比增长+37%，22Q1台湾省电动跑步机出口额为3.59638亿美元，同比增长14%，环比增长8%自新冠肺炎疫情爆发以来，海外民众的出行方式发生了变化，对电动跑步机的需求持续旺盛预计该公司的电动跑步机电机出货量将在未来22年继续增长投资建议:预计公司22—24年归母净利润8.43/11.09/14.58亿元，YoY+39%/32%/32%，EPS 7.01/9.22/12.12元，维持买入评级风险:原材料价格上涨，海外市场发展不及预期，全球疫情扩大风险

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