陆道培医疗业绩实现稳步增长，中国血液病医疗龙头冲击港股IPO

受益于调控政策的调整和海外货币政策的改善，港股在今年年初取得了开门红在IPO方面，国内领先的血液医疗公司陆道培医疗3日率先递交了在主板上市的申请，成为今年首家IPO公司，中信证券，招银国际，麦格理为联席保荐人

资料显示，陆道培医疗由血液学家，造血干细胞移植专家陆道培院士于2012年创立目前已成为领先的血液医疗服务集团

陆道培医疗目前已成为国内血液医疗行业的领导者A1招股书显示，2021年，以收入，血液医院注册床位数，造血干细胞移植仓库数计，陆道培医疗已成为中国最大的血液医疗服务提供商陆道培医疗在中国血液病领域也发挥着重要作用2021年异基因造血干细胞移植数量排名第一，2021年陆道培医疗造血干细胞移植数量排名全国第二在中国造血干细胞移植服务市场，公司异基因造血干细胞移植数量排名第一，半相合造血干细胞移植数量排名第二

根据招股说明书，陆道培医疗的净募集资金用途为:

河北焰炟陆道培医院扩建迁址，上海陆道培医院开业，

血液医疗服务的潜在商业合作和收购机会，

不断提升和加强为血液病提供医疗服务的竞争优势，

发展特殊血液病检查服务业务，丰富特殊血液病检查服务菜单，优化MICM检测系统，提升提供特殊血液病检查服务的能力，

核心技术实力高于行业平均水平，医疗网络靠实力不断完善。

目前，陆道培医大医院网络布局集团位于河北省和北京市，旗下三个院区分别是2018年开业的河北焰炟陆道培医院，北京陆道培医院亦庄院区和2020年开业的北京陆道培医院顺义院区三家医院都被认定为医保定点医疗机构根据这份招股书，陆道培医疗将继续扩大公司医疗矩阵，年内开设上海分公司——上海陆道培医院，并计划于2025年搬迁河北焰炟陆道培新医院，提升综合服务能力

陆道培医院顺义院区

陆道培通过全面的造血干细胞移植，化疗，靶向治疗，免疫治疗和联合治疗，建立了血液病全周期专业化服务能力，并提供血液病诊疗全过程的专项检查服务据统计，陆道培医疗团队专注于血液肿瘤等难治性，复发性血液病的治疗，异基因造血干细胞移植后五年生存率普遍高于行业平均水平截至2022年9月30日，陆道培医疗团队已完成造血干细胞移植7489例:单倍体相合造血干细胞移植和异基因造血干细胞移植，而2021年全国所有造血干细胞移植中，异基因造血干细胞移植和单倍体相合造血干细胞移植仅分别占70.7%和44.2%

中国血液医疗服务市场巨大但尚未满足相关数据显示，我国造血干细胞移植普及率仅为23.0%，供需缺口巨大根据Jost Sullivan的估算，按照2021—2030年的收入贡献计算，我国造血干细胞移植服务市场中，异基因造血干细胞移植的占比已经并将有望保持在80%以上，而陆道培医疗长期专注并擅长的半配型造血干细胞移植已经并将继续主导异基因造血干细胞移植根据Jost Sullivan的预测，中国血液医疗服务市场的总市场规模也将达到14.2%的复合年增长率，从2021年的242亿增长到2030年的799亿

成长性和确定性同时存在，业绩稳定增长。

疫情的影响并没有动摇陆道培医疗的强劲增长伴随着医疗网络的扩大，生产能力的不断提高以及相对较新的医院纳入公共医疗保险计划，陆道培医疗的财务表现非常亮眼2020年和2021年，公司分别实现营收约11.62亿元和13.70亿元，同比增长18.0%，截至2021年和2022年9月30日的9个月，收入分别约为9.89亿元和12.41亿元，同比增长25.5%2022年前三季度，旗下两家医院的增长数据十分惊人，分别实现了75.53%的同比收入增长和220.91%的同比收入增长

就盈利能力而言，陆道培的医疗保健遭受了账面损失但是，主要原因是由于向投资者发行的金融工具的账面价值发生了变化公司净亏损由2020年的1.22亿元增加至2021年的4.08亿元，净亏损率由10.5%上升至29.8%，从2021年前9个月的3.37亿元到2022年前9个月的5.12亿元，净亏损率从34.0%上升到41.2%可是，从陆道培医疗的财务数据中我们不难发现，公司在2020—2021年，2021年前9个月和2022年前9个月向投资者发行的金融工具的账面价值发生了变化，分别达到1.38亿元，2.87亿元，2.44亿元和4.84亿元，这才是公司账面净亏损背后的真正原因

根据消息显示，香港上市公司的财务信息主要按照国际财务报告准则编制例如，向投资者发行的金融工具的账面价值的变化将计入合并利润表，并导致公司的账面损失该类金融工具的非现金项目在公司上市后会自动转为资本公积，之前对净利润的影响消失，因此属于非经常性项目

因此，剔除金融工具账面价值变动这一非经营业绩波动导致的主要损失因素，公司在非国际财务报告准则下计量的调整后EBITDA更能准确清晰地反映其显著改善的盈利能力。

2020年和2021年，陆道培医疗调整后的EBITDA分别约为1.9亿元和7608.7万元虽然同比下降超过一半，但2022年前9个月，调整后的EBITDA达到1.28亿元，相比2021年前9个月的5539.6万元，同比增长130.5%剔除此次会计处理的影响，陆道培医疗2022年前三季度实际亏损大幅收窄

陆道培医疗发展潜力巨大，得到了众多知名股东的认可。

陆道培医疗的股东阵容可谓强大伴随着淡马锡，剑桥资本，厦建发，Invescorp，前海股权基金，启航资本等知名投资机构的投资，陆道培医疗的估值从2014年的2.59亿元上升到2020年的49.5亿元这也充分说明该机构看好陆道培医疗的发展前景和投资价值

作为国内最大的血液医疗服务提供商，陆道培医疗的IPO冲刺，既是对赛道前景的肯定，也是自身实力和稳定性的体现对于中国快速增长的血液医疗服务市场的需求，未来将更高效地解决大量未满足的医疗需求

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