央行维护半年末流动性平稳

本报讯季末将至，逆回购继续放量央行网站6月28日公告显示，为保持半年末流动性稳定，以利率招标方式开展了1100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%这也是上周五逆回购量第二次达到600亿元周一，央行实施了1000亿元逆回购

Wind数据显示，本周央行公开市场将有1000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别有100亿元，100亿元，100亿元，600亿元到期这也意味着央行本周连续投放900亿元和1000亿元

从资金价格来看，跨月资金需求持续升温，7天回购利率继续上行，但加权水平仍在2%以下。

在半年末因素和地方债持续高供给的叠加影响下，流动性出现波动并不意外央行公开市场逆回购连续两日放量，稳增长仍需合理宽松的流动性配合如果资金面波动持续，后续央行的进一步保驾护航仍可期待交易员认为

日前，仍有三大因素扰动资金面第一，国债的净支付，资金从银行体系转移到金融体系会减少银行的超储按缴款日计算，6月27日至7月1日，净缴款额分别为1293亿元，1722亿元，1115亿元，660亿元和1311亿元

二是月末集中财政支出和地方专项债务拨付到位，补充银行体系流动性6月是财政支出的月份，月末是财政集中支出的时点

第三，半年末商业银行为满足广义信贷要求，减少了对非银的放贷，迫使其造成流动性分层摩擦商业银行对非银资金的融资属于银行的买入卖出资产账户，是MPA广义信贷的重要组成部分如果长期贷款和债券投资良好，商业银行将在季度末减少买入和卖出，同业存款的数量，以满足一般信贷评估要求

从上季度末央行公开市场操作的实践来看，不排除根据资金面紧张的情况继续加大逆回购操作的可能基本上二季度末，资金面不太可能出现大的波动预计跨季资金利率在1.8%—2.5%区间上述交易员进一步认为

信达证券固定收益首席分析师李指出，预计跨季期间逆回购规模仍将增加但在当前资金利率明显低于政策利率的条件下，如果资金面过度依赖高成本的逆回购，也会影响其稳定性但考虑到月末已有大量财政资金投放，当前资金缺口指数仍明显低于中性水平，预计短期内资金利率中枢大幅上行的概率仍然较小，应更多关注跨季结束后资金利率和缺口指数的变化

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