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艾可蓝300816:国六和非道路国四产品有望放量增长

来源:新浪财经    发布时间:2023-01-26 16:34   阅读量:13708   

营收增长27.9%,维持买入评级2021年,艾克兰实现营收/净利润8.66亿元/6967万元,同比增长+27.9%/—44.4%,归母净利润低于华泰预期的61.3%1Q22营收/归母净利润2.3亿元/1300万元,同比增长+22.6%/—58.2%预计2022—2024年归母净利润146/2.95/4.64亿元,对应EPS 1.82/3.67/5.77元,给予2022年19.3x PE,年初目标价35.13元/股机动车国六排放标准于2021年7月1日全面实施,促进了公司销售产品结构,提高了中国国六排放后处理产品的比重2021年营收同比+27.9%,毛利率同比—12.8pp至23.1%主要原因是:1)原材料采购成本高,规模效应尚未体现,2)国六后加工产品中自产零件比例低于国五中后期,3)在公司整体营收结构中,低毛利率的汽油机后处理产品占比有所上升,4)更换,报废国五产品或计提减值准备费用率同比+1.5pp,其中管理费率同比+2.6pp,主要是收购ABF导致收购费用增加,R&D费用率同比+0.3pp所有这些因素共同影响到2021年母亲的净回报率下降了10.8个百分点,降至7.7%预计国ⅵ和非道路ⅳ产品的产量将会增加2021年,公司国ⅵ标准汽柴油发动机后处理产品将批量销售,客户数量和质量将显著提升在船舶尾气处理方面,公司实现了对CSSC安柴/镇江船厂/柴蔚重机等领先客户的配套供应国六机动车标准已于2021年7月全面实施,推动国六后处理量价齐升我们预计2022年市场空间将超过900亿元/yoy+7.2%公司在市场开拓和技术研发方面领先,有望实现快速增长此外,非道路国ⅳ标准将于2022年12月实施,公司已与非道路领域多家客户开展产品预研和标定试验,有望为未来贡献新的增长点维持买入评级,目标价35.13元伴随着机动车国六的全面实施和非道路国四标准的即将实施,公司主要产品有望出现量价齐升由于刘国产品前期成本较高,规模效应尚未体现我们下调其毛利率预期,进而下调2022—2023年归母净利润预测至146/2.95亿元(前值:347/5.48亿元),并引入2024年归母净利润至4.64亿元,参考2022年可比公司预期PE均值19.3倍风险:行业政策执行低于预期,汽车行业景气度下降,产品认证进度低于预期,原材料价格波动

艾可蓝300816:国六和非道路国四产品有望放量增长

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责任编辑:兰心雪