明年经济形势如何房价怎么走?经济学家怎么说

今年中央经济工作会议召开期近，来年经济工作的重点在何处？

日前，针对来年经济形势及工作重点等话题，每天经济新闻专访了瑞银亚洲经济研究联席主管、（瑞银）中国首席经济学家汪涛。

楼市调整会下降经济增速吗？

NBD：中国经济多项指标都在企稳向上，经济回暖迹象显著，您如何对待今年的经济形势，对来年有何预期？

今年经济企稳，下半年上升特别显著，全年完成6.7%的经济增速应当没有问题。完成这一增速有相当水平是缘由是基础设施建设和财务政策发力。中国经济的潜在增速是在逐步下调的，我估计2017、2018年经济增速会比今年的6.7%略有下滑，但即使下滑至6%也没有太大风险。

来年房地产投资和建设会有一些平和的向下调整，房地产对经济增长的拉动力度将削弱。基础设施今年发力很猛，估量来年还会持续，但可供投资的公共项目日渐有限，同时考虑到房地产的支持因素削弱，估量来年基础设施建设会略有减速。另外，政府强调防风险和构造性改革，在经济潜在增速下降的时候，政府也会过度许可经济增速回落。

NBD：您谈到来年房地产市场对经济增长构成拖累，请详细谈一下这个情形。

今年商品房销售微弱，而新开工和建设活动好转相比较滞后，所以各线城市库存均显著下降，支持房价上涨。可是，今年微弱的房地产销售透支了部分将来需求，同时房地产调控办法陆续出台，这意味着将来房地产活动极也许走弱，销售也会有显著回落。

今年1~10月，商品房销售面积同比增长26.8%，我估量来年销售面积会是零增长。另外，房地产建设和投资滞后于销售反弹、增速也较为平和，短时间内其增长势头或可再连续一段时间，我估量来年房地产新开工增速会在0~2%或2%~ 3%的范围。房地产建设量回调不只会拖累房地产投资，建材、工程机械、交通运输等产品需求也会遭遇冲击，进而拖累工业和采矿业的生产和投资。

NBD：10月下旬的中央政治局会议再次提出“重视克制资产泡沫和防备经济金融风险”，如何评价如今的泡沫水平，风险点有哪些？

中央政治局会议对货币政策的定调是在坚持流动性合理富余的同时，重视克制资产泡沫和防备经济金融风险。我以为这主要就是针对前几个月房地产价钱的大幅上涨。

风险点一方面表目前住户购房的杠杆率在提高。一些房地产企业拿地积极，土地价钱上涨快速，给房地产市场一个特别强的高价拉升信号。价钱爬升给住户购房形成惊恐心理，在此过程当中会加重对杠杆的依附。除过规范的银行贷款以外，房产中介及其他影子银行信贷也积极其购房者提供信贷。尽管监管层制止房地产开发商应用银行贷款缴纳土地出让金，但据报道，开发商利用影子银行信贷、发债来支付土地出让金的情形也许较为广泛，所以需求有针对性的调控合时出手。

另外一方面，尽管最近增长企稳，但更令投资者担心的是杠杆率扩大的速度及其日渐削弱的效力。最近几年来流向房地产和产能多余的工业企业等非生产性部门的债务规模愈来愈大，致使投资报答率下降。效率低下的国企和“僵尸”企业占用金融资源的比例也偏大。

楼市调整力度难超前两年

NBD：克制泡沫和防风险也许有哪些方法？

我估计M2增速也许会有所调整，今年是13%，估量来年会在11%到12%左右。受美国利率下行等因素影响，银行间利率和债券市场利率会不会再往下走值得视察，最近一段时间已经开始下行趋向，来年的利率水平也许会比今年高一些。

另外，在影子信贷、理财方面会有新的规定，对投契性的举动会有一些管束办法。例如也许会在房地产开发商假贷资金购地的举动、首付贷举动等突出风险点加大监管。

NBD：在抑泡沫、防风险的背景下，房地产调控政策是不是会持续加码？

今年房地产建设和投资的回暖迟缓且平和，下行的空间很小。决策层其实不希望房地产市场大幅调整，拖累增长，所以到如今为止的房地产调控办法整体较为平和，而且特别强调因城施策。

所以，本轮房地产市场调整幅度不会超出2014~2015年。另外，过去两三年多个房地产有关行业都出现了深度调整和显著去库存，这应有助于限制这些行业的下跌空间。

NBD：将来房价走势会如何呢？

2015年，中国非农工作占整体工作比例接近72%，假如再加上没计算在内的部分农民工，也许接近80%。从基本面来看，我国住房自有率高、且城镇化速度在放缓，应没办法支持销售如此微弱的增长。跟随城镇化放缓、投资性需求下跌，而且住房需求被提早透支的影响趋于显著，我们估计房地产市场将持续迟缓调整。

尽管住户仍有空间加杠杆，而且也有也许会重新将金融资产分配至房地产，但这将很洪水平上取决于住户对房价的预期，而房价预期已经开始转弱。

来年财务政策将发力稳增长

NBD：您估计将来经济增速持续放缓，那么将来是不是仍面对稳增长的压力？稳增长政策和防风险政策如何调和？

“十三五”规划里提到5年制造5000万的城镇工作，5.5%到6.0%的经济增速都能完成这个目的。尽管中央强调抑泡沫、防风险，然而我以为这其实不料味着宏观政策会彻底转向。宏观政策一直强调均衡调和，一方面要做好稳增长的支持，另外一方面也不能够过度放松，要克制资产泡沫和防风险。

所以，我估量来年货币信贷政策会略有收紧，但不会大幅转向，同时在稳增长上会更多依附财务政策发力。

中国如今仍有相当大的财务空间稳增长。中国的财务刺激大多来自准财务渠道。如今政府整体债务水平依然可控，且多种准财务渠道的应用使部分融资表目前企业和政策性银行的资产负债表上，而不是各类政府债务。另外，得益于专项建设债发行和央行典质添加贷款（PSL）规模扩展的资金支持，政策性银行和PPP形式将在提供准财务融资方面施展更加重要的用处。

NBD：如今CPI和PPI都出现上升趋向，您如何对待通胀压力？

来年压力不会很大，PPI从9月份开始转正，来年PPI平均会是正的，然而平均下来也许不会超出2%，PPI的上涨绝大部分来自原材料价钱的上涨，包含煤价。而如今原材料价钱迅猛上涨的势头不会在来年全年连续，来年二季度甚至更早，价钱便也许出现向下的压力。另外猪肉价钱从今年见顶今后已经开始回落，来年不会很快反弹，这也是有益于消费市场稳固的一个因素。

固然，来年油价估计将会下行，这对CPI和PPI都有必定的下行压力，人民币汇率动摇对进口原材料价钱下行也会有必定压力。考虑到这些因素，来年CPI仍有下行空间，如今的猜测是平均2.1%，比今年的1.9%略高，但应当不会带来货币政策必须为此显著压缩的结果，货币政策依然坚持稳健，可是也许带有略紧的倾向。

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