香港制衣商美臻申请上市来自美国收入超九成

原标题：香港制衣商美臻申请上市 来自美国收入超九成

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香港服装制造商美臻集团控股周二(2017年8月1日)晚间递交主板上市申请。美臻的总部虽然设于香港，但从1993年成立开始就以赚美国人的钱为主。

美臻主要为美国的国际服装品牌生产加工服装，近三个财年，公司90%以上收入来自美国，以2016年美国服装总入口价值计，美臻的市场份额约0.1%。直至2016财年，公司前五大客户中才出现其他国家的身影，但占收入比重也不足1%。

申请书介绍，公司主要客户来自美国、英国、西班牙等欧美地区的国际成衣品牌，产品销往全球。2015、2016和2017年度，来自美国的收入比重分别为96.6%、98.2%和94.7%，其中最大的美国客户在过去三个财年的收益贡献分别达95.6%、95.51%和69.37%，也就是说，美臻的收入极大依赖这位美国大客户。

地理收入来源图

可是大家也不用太担心依赖度过高的风险，原来美臻成立之初就与该客户合作，至今建立超过18年合作关系。

事实上，控股股东之一的萧志威与两名其他股东于1990年代早期以「SPHK」品牌经营服装业务时，已成为这位美国最大客户的重要供货商。接着，萧志威与其妻子王美慧(美臻现任行政总裁兼执行董事)一起拓展业务，到2012年,夫妻二人引入现在的另一控股股东蔡少伟。

虽然美臻与这位美国大客户没有订立任何长期协议，但公司管理层每年会与大客户会晤，参访其美国总部，可见合作友谊的稳定。

据申请文件透露，该客户为美国一间国际服装品牌，在全球经营实体门店和网上商店，产品包括女装、男装和童装衣物及饰品系列。

不过，美臻正努力降低对这位美国大客户的依赖程度，2017财年获得另一美国客户增加订单后，已分配更多资源支持新客户,使得来自最大客户的收入占比由约96%降至约70%。

美臻争取「独立」的过程，不仅扩大收入来源，也带动盈利大幅上涨。

美臻在2016、17财年连续两年收入以20%增速增加，2017财年收入达6.7亿港元，这源自产品销量年年攀升，2017财年的销量同比增加约31%或90万件产品。同时，2015财年盈利较2014财年增加82%至2615.4万港元，2017财年又同比增加19%至3110.1万港元，三年内盈利增加一倍以上。

业绩图

不过，公司毛利率则呈现波动变化，主要受订单和成本牵连。过去三个财年，公司毛利率分别为16.1%、18.3%和16.1%，其中因加入了毛利率较低的客户，拖累2017财年毛利率下滑。

毛利率图

谈到风险，美臻没有与任何客户订立长期协议，如果客户订单发生变化，将可能造成不利影响。

除此以外，服装产品需求具有季节性，秋冬季需求较强，美臻以3月底为截止财政年度，这意味着包含销售旺季的7月至9月可能销量更佳，10月至次年3月为区间的下半财年业绩则可能受淡季影响，投资者需留意。

采购成本是制造业的另一较大风险，过去三个财年，采购成本占美臻总成本的比重分别为17.5%、32.3%及34.4%，有上升迹象。

另外，美臻将生产分包给第三方厂房，但难以确保第三方厂房能否继续按照公司要求生产。2014年、2016年和2017年，美臻分别向大股东收购ChiefwayInternational、志威、Chiefway（PVT）三间公司，通过Chiefway International获得生产高价定制产品的优势，通过志威和Chiefway（PVT）分别获得番禺工厂和位于斯里兰卡的Meegoda厂房，公司目前还在斯里兰卡拥有Katunayake工厂。

美臻此次集资，主要将用于扩展及翻新位于斯里兰卡及中国的生产厂房，偿付未偿还银行贷款，尤其是短期循环贷款，为购买原材料提供资金，改善财务状况、资产负债率和流动资金。

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