梦天家居上半年营收净利双增：研发等多项费用压缩股价长期“破发”

最近几天，蒙恬家居发布了上市后首份半年报报告期内，蒙恬家居实现营业收入5.52亿元，同比增长2.46%，归属于上市公司股东的净利润7044.13万元，同比增长31.18%，经营活动产生的现金流量净额为—1435.85万元，去年同期为—1829.74万元

盈利能力方面，2022年上半年，蒙恬家居的毛利率和净利润率分别为29.64%和12.77%，去年同期为35.54%和9.96%，净资产收益率为4.29%，较去年同期下降近4%。

广告费下降了近30%。

对于蒙恬家居利润率的变化，银河证券在研报中指出，蒙恬家居毛利率同比下降，主要是板材，线路，贴面，涂料等原材料价格上涨带动生产成本上涨，净利率的上升主要是由利率的整体改善推动的。

数据显示，上半年蒙恬房价上涨率为16.36%，较去年同期下降3.16个百分点其中，销售，管理，R&D和财务费用率分别为7.87%，5.01%，4.42%和—0.94%，较上年同期分别下降0.44，1.34，0.71和0.67个百分点

费用具体金额方面，2022年上半年，蒙恬家居销售费用，管理费用，R&D费用同比分别下降2.99%，19.19%，11.69%，财务费用因财务利息收入由上年同期的—144.66万元变为—516.91万元。

以销售费用为例，蒙恬家居上半年销售费用为4340.47万元，同比下降2.99%，其中广告费用缩水约28%数据显示，蒙恬家居最近几年来一直在减少广告支出2017年至2021年广告费用分别为9065.53万元，8153.15万元，4860.97万元，4010.29万元，3205.52万元一些投资者表示，蒙恬家居净利润的增长是通过压缩费用实现的，这种行为不可持续

事实上，此前蒙恬家居提交IPO招股书后，证监会也在反馈意见中提出，公司需要补充大幅削减广告费用的原因及商业合理性，是否是因为资金短缺，是否是为了提升报告期内的经营业绩，是否受到公司及所处行业业务不景气的影响。

对此，蒙恬家居给出的解释是:大宗工程业务已经成为定制家居行业的利润增长点，这类业务的收购基本依靠其在行业内的市场地位和口碑，不需要大量的广告梦想家园曾强调与恒大地产，碧桂园等知名地产商建立了良好的合作关系，并将其纳入华润置地，中梁地产等多家地产公司的供应商名单可是，伴随着越来越多的房地产开发商暴露出流动性问题，作为下游的蒙恬置业不可避免地受到影响

6.6亿元筹钱买理财

记者注意到，蒙恬家居的很多战略都是围绕重大项目展开的。

以IPO募投项目——年产37万套平板门及9万套个性化定制橱柜技术改造为例证监会已要求蒙恬家居结合公司门扇业务产能利用率逐年大幅降低的情况，说明募投项目的合理性以及募投项目是否偏离未来发展规划但蒙恬家居当时强调，住宅精装是大势所趋，工程渠道已经成为定制家居行业增长的重要驱动力与房地产开发商建立战略合作关系，发展工程业务成为催化定制家居企业抢占市场份额的关键因素，家装市场的木门多为平板门公司计划通过本次技改项目为消费者提供37万套水性漆平门和9万套水性漆或免漆橱柜，以满足住宅装修市场发展的需要，同时满足政策倡导扩大绿色建材应用的要求

有投资者表示，伴随着楼市进入寒冬，交易量明显下降，蒙恬家居未来是否会调整IPO方向备受关注。

截至2022年6月底，蒙恬家居年产37万套平板门，9万套个性化定制橱柜技改项目进度为18.5%，IPO投资项目总投资约1.58亿元，其中上半年投资1855.86万元。

上半年，梦想家园还斥资9亿元购买理财产品，其中IPO募集6.6亿元，占募集总额的70.74%由于购买理财产品，蒙恬家庭账户中的货币资金增加至2.61亿元，较2021年末减少80.64%截至2022年6月，蒙恬家居总负债为5.4亿元，资产负债率为25.27%

二级市场上，蒙恬家居于2021年12月15日上市，发行价16.86元/股日前，蒙恬家居股价创下43.02元/股的历史新高，随后进入下跌通道，并长期处于破发状态截至2022年9月28日收盘，蒙恬家居每股价格为16.37元，较最高点下跌近六成