举牌影响发酵险企权益类投资料增加

伊利股份在9月18日夜晚宣告阳光保险举牌信息以后，于9月19日起紧迫停牌。此次阳光保险的增持举动使得外界再度开始关注险资举牌影响。分析人士以为，低利率环境下，险资加仓或举牌低估值、高股息率的蓝筹无可厚非，险资提升权益类和商业地产配置是大趋向，将来险资对资本市场具有“价值发现+稳固市场+推进产业整合”的重要战略意义。

险资增持不求“头牌”

9月18日夜晚，伊利股份公布宣告称，9月14日，阳光财产保险股份有限公司通过上海证券交易所集中交易系统增持其股份后，阳光保险共计持有伊利股份占公司总股本的5.00%。阳光保险称增持的目标是进行财务投资，会赞同伊利股份现有股权构造，不主动追求成为伊利股份第一大股东，且在将来12个月内不再增持伊利股份。9月19日，伊利股份公布宣告称正在计划重大事项，该事项也许触及重大资产重组或非公布发行股票，公司股票自9月19日开市起紧迫停牌，连续停牌不超出10个交易日。

保险监管机构有关人士表示，保险公司在现有法律和规则框架下的投资举动，美满是一种市场化的商业决策。绝大大部分保险资金的投资举动是谨严标准的，对被投资企业的战略推进起到积极用处，也已经成为我国资本市场健康稳固发展的重要力气。

中国保险资产管理业协会实施副会长兼秘书长曹德云表示，资本自己是没有属性的，关键取决于资本的拥有者、管理人的价值观。从披露的信息看，阳光保险的此次投资是一种正常的财务投资举动。投资是保险业务的重要构成部分，鉴于其具有的负债特征和资金特色，保险投资更加重视谨慎稳健、重视风险控制、重视“三性一致”、重视可连续性，这也是全行业14万亿投资的主流体现和主体作风。

阳光资管内部人士表示，公司对外长久投资，都是基于关于被投资行业及企业前景的看好。此次举牌伊利股份，也是看好中国消费行业的发展前景，承认伊利股份的投资价值。

资金应用风险受关注

多位分析人士以为，伊利股份遭到保险资金增持，是缘由是其长久发展情况被看好，而阳光保险的增持举动对其股权构造影响或将有限。平安证券分析师文献表示，机遇本钱连续降低背景下，伊利股份对以寿险为代表的久长久资金吸引力显著，后续即便不考虑阳光保险再次增持，此次举措也也许仅是众多久长久资金举牌伊利股份的开始。东方证券分析师肖婵以为，伊利股份在将来发展中竞争优势将越发显著，许多资金看好公司长久发展。短时间内，阳光保险增持对伊利股份的股权构造影响有限。

兴业证券分析师陈嵩昆表示，阳光保险此次举牌伊利股份是正常的投资举动，并没有取得其控制权的想法，对伊利股份正常经营和管理层没有任何影响。伊利股份股权构造相比较疏散，曾试探修正《公司章程》“反收购”，将来或出台更完善的方案避免被歹意收购。在“宝万之争”产生后，伊利曾试探修正《公司章程》超出10处，包含股东持股达3%必须通告、遭歹意收购后的一系列办法等内容，以免公司控制权被外部资本牟取。但因为修正条目存不合规的地方被交易所问询，将来公司或出台更完善的反收购方案。

东吴证券分析师丁文韬以为，低利率环境下，险资加仓或举牌低估值、高股息率的蓝筹无可厚非，估计监管层将来监管政策的重点在于两个方面：一是控制保险资产端和负债端的“短钱长投”也许致使的流动性风险，二是克制保险成为杠杆融资平台。“部分民营资本将保险派司作为加杠杆融资的平台进行（歹意）收购或掠夺控制权，而不将保险公司自己作为永续经营的主体进行管理，这将成为将来监管层重点限制的举动。”

权益类投资还是重要手段

在外部经济环境和内部发展的两重影响下，保险资金仍然将权益类投资机遇视为奉献收益率的重方法域。东吴证券分析师丁文韬以为，在如今低利率环境下，高收益固收类资产缺少，而保险负债端的资金本钱还没有开始显著降低，保险公司资产配置压力庞大，中小保险公司面对利差损风险，大保险公司面对再投资风险。所以，加大权益类、海外投资、商业地产配置比例是如今阶段保险资产配置的自然需求。长久来看，险资持续提升包含H股在内的权益类资产和商业地产的配置还是大趋向。

丁文韬以为，跟随险资资金规模和投资实力的陆续加强，保险公司关于银行、地产等板块将慢慢取得定价权，引导市场价值发现。另外，如今许多产业整体增速放缓，构成寡头垄断格式，小公司很难靠原本的内涵式扩大的形式发展，行业进入大并购阶段，金融资本在此阶段可深度参加并推进产业的整合升级。

多位保险资管人士对中国证券报记者表示，权益类投资仍然是保险资金获得收益率的重要手段，尽管如今市场震动形势延续，但保险资金看好的蓝筹股和部分成长股的价值空间仍然存在，从长久投资的角度拔取适合的个股参与，仍然是保险权益类资产配置的重要选项。

东方证券分析师唐子佩以为，下半年保险投资利差下行对保险公司EPS的挤压将减缓。估计下半年存量资产增值大于新增投资收益下跌，股市也预期迎来小幅反弹，保险公司资产端收益将有所改良；而负债端机遇本钱降低，存在必定降低空间，由此带来的保险利差有希望扩展。而低利率市场环境下，股权投资是保险公司减缓投资端压力的重要资产配置方向，所以近几年保险公司股权投资的比例逐步提升，对保险公司总投资收益率的奉献弹性也愈来愈大。（李超）

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