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泸州老窖000568:收入业绩再超预期股权激励信心充足

来源:新浪财经    发布时间:2023-01-25 16:57

事件:4月28日,公司发布年报和季报2021年,公司实现营业总收入/归母净利润分别为206.42/79.56亿元,同比增长+23.96%/+32.47%,期末合同负债+109.08%营收表现超预期,春节前大幅增加年终预收款国窖延续高增长,特酒调整恢复全年中高档白酒/其他白酒收入183.97/20.18亿元,同比上升+29.22%/—8.74%,毛利率/净利率上升至85.70%/38.45%国窖增长高,特曲底部向上,一季度营收表现再次超预期2022Q1,公司分别实现营业总收入/净利润63.12/28.76亿元,同比上升+26.15%/+32.72%,期末合同负债同比上升+4.18%收入和业绩超出预期根据渠道调研反馈,我们预计一季度国窖增长25%左右,特曲酒增长30%以上其中华北,华南,华东增长较快,中档白酒复苏势头良好特曲酒和窖龄增长较快,中高档酒占比持续提升销售费用,税费下降,利润加速增长2022Q1公司毛利率86.43%,同比+0.39pct,结构优化小幅提升毛利水平费用率方面,销售费用率10.66%,同比—2.82pcts,品牌影响力提升一季度宣传推广投入减少,管理费率4.84%,同比+0.61pct税金及附加率影响同比—2.54厘,净利率45.81厘,同比+2.25厘费率优化加速了利润的释放国窖和特曲双轮驱动,股权激励信心充足高端名酒需求是刚性的,疫情对支付交割的影响相对较小根据渠道调研反馈,第二轮支付已经启动,整体进度达到45%左右二季度以来,国窖货款上涨约70元,上涨幅度约8%,销售公司结算价也同频上调高等级国坑继续量价齐升,低等级国坑享受有扩张加成的价格全年国窖增加25%以上不难,特曲等中档酒恢复弹性更强我们认为公司兼具确定性和成长性,股权激励具有挑战性,完成的信心依然充足预计2022—2024年业绩99.27/123.87/149.38亿元,对应EPS 6.75/8.42/10.15元,对应PE 31/25/21倍,维持买入评级风险:高端与低端竞争加剧,消费税改革落地

泸州老窖000568:收入业绩再超预期股权激励信心充足
责任编辑:醉言    

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